Оглавление
Введение…………………………………………………………………….3
1. Формирование Банком России бивалютного индекса………………...4
2. Преимущества и недостатки использования
бивалютного индекса……………………………………………………8
Заключение………………………………………………………………..11
Список литературы……………………………………………………….12
Введение
Использование индексов номинального эффективного валютного курса - не новость в мировой практике. Для их расчетов используется обычно либо арифметическое, либо геометрическое среднее взвешенное. По последней схеме, например, Федеральный резерв США считает торгово-взвешенный индекс доллара. В его корзину входят шесть основных валют, а весами выступают приведенные удельные доли еврозоны, Японии, Великобритании, Канады, Швеции и Швейцарии в торговле с Соединенными Штатами. Американский центробанк, впрочем, интересует не текущая стоимость этого набора денежных единиц, а ее изменение по отношению к 1 января 1971 г., когда возник рынок forex.
Российские монетарные власти в 2004 году сделали попытку перейти к схожим принципам выбора целей курсовой политики. Пресловутая «валютная корзина» стала заявкой на смену вех. Исчисляемое по ней изменение реального эффективного валютного курса, в сущности, и есть бивалютный индекс.
Цель работы – изучить особенности применения бивалютного индекса Банком России.
Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:
1. Рассмотреть особенности формирования Банком России бивалютного индекса.
2. Проанализировать преимущества и недостатки использования бивалютного индекса в российской экономике.
1. Формирование Банком России бивалютного индекса
В июне 2004 г. для целей более качественной оценки валютного рынка начал применяться бивалютный индекс. Указанный индекс рассчитывается как геометрическая средневзвешенная сумма курсов основных валют (доллар, евро) к рублю. При этом значения индекса регулярно публиковаться в прессе не будут (они являются ориентиром для самого Центробанка), а порядок установления и опубликования официальных курсов доллара и евро к рублю сохранится.
Появление нового ориентира для операций на валютном рынке объясняется экспертами необходимостью сглаживать влияние значительных колебаний курса доллара к евро на российские финансы, а также намерением прекратить попытки спекулянтов играть на политике привязки рубля к доллару и тем самым использовать макроэкономические диспропорции. При этом Центробанк не собирается уходить с валютных торгов, и даже рассматривает вопрос целесообразности интервенции на других рынках, кроме рубль/доллар [2].
В настоящее время Банк России поддерживает стабильность курса доллара по отношению к рублю, проводя интервенции на валютной бирже. В недалеком прошлом такая политика была совершенно оправдана: экономика испытывала потребность в стабильных валютных курсах для борьбы с высокой инфляцией. В результате усиливалась долларизация российской экономики, в то время как другие мировые валюты играли в ней небольшую роль. В последнее же время ситуация изменилась: инфляция снизилась, позиции рубля на внутреннем рынке усилились, в то же время евро стал играть большую роль как в мировой, так и в российской экономике. Более того, на страны зоны евро приходится около половины российского внешнеторгового оборота (для сравнения: на США - меньше 6%) и с дальнейшим расширением Евросоюза эта доля будет расти. Несмотря на то, что цены на основные сырьевые товары номинируются в долларах, значительная часть российского сырьевого экспорта приходится на Европу. Поэтому в дальнейшем возможна оплата российских поставок нефти или газа в евро. Значительная часть платежей России по внешнему долгу также номинирована в евро - по разным оценкам до 30%, а по некоторым данным, евро уже занимает около 20% оборота российского внебиржевого рынка.
Не случайно, министр финансов А.Кудрин заявил, что несмотря на то, что доллар еще долго будет оставаться мировой резервной валютой, роль евро в обозримом будущем возрастет, в том числе и во внешней торговле России. Поэтому с точки зрения российского рынка важна привязка не к одной валюте, а к корзине валют. Подобное заявление министра финансов можно расценивать как продолжение правительственной политики по снижению темпов американизации российской экономики. Существует также мнение, что нововведения Центробанка можно обосновать обеспокоенностью президента В.Путина высокими темпами укрепления реального курса рубля. Так, председатель Банка России С.Игнатьев, сообщив, что в 1-м квартале 2004 г. курс рубля к корзине валют основных торговых партнеров России вырос на 4,7%, пообещал президенту предпринять все усилия, чтобы не допустить укрепления реального эффективного курса рубля в последующие годы более чем на 7%. Для этого Российский Центробанк может даже воспользоваться своим правом, предусмотренным новым законом «О валютном регулировании и валютном контроле», и ограничить приток иностранного капитала [3].
Вместе с этим, возможности денежных властей скупать падающий во всем мире доллар (в условиях высоких цен на нефть) и противостоять мировым рыночным тенденциям ограничены. Поэтому, для того чтобы продемонстрировать борьбу с укреплением реального курса рубля, руководители Центробанка предлагают использование индекса, методика расчета которого не определена, и который можно рассчитать таким образом, чтобы показать успехи в борьбе с укреплением рубля.
Заместитель председателя Банка России К.Корищенко утверждает, что рядовых обывателей формирование бивалютного индекса не должно беспокоить: он нужен, главным образом, для банкиров и брокеров. Можно сказать, что Российский Центробанк отдаст колебания курсов рубля к доллару и рубля к евро на откуп рынку по отдельности, но общая совокупная величина их колебаний будет, наоборот, ограничиваться. Это будет способствовать развитию рынка евро-рубль [2].
При этом укрепление рубля относительно доллара будет частично скомпенсировано ослаблением относительно евро и наоборот. Банк России намерен постепенно уменьшить свое участие в биржевых торгах, прекратив поддерживать стабильный курс рубль-доллар в течение дня и предоставив самому рынку заниматься курсообразованием, как это происходит на ведущих мировых биржах. Как следствие, считают эксперты, повысится разница между курсами покупки и продажи в обменных пунктах наличной валюты: так банки будут хеджироваться от возросшей волатильности курсов рубль-доллар и евро-доллар. Поэтому, основным результатом новой курсовой политики Банка России станет усиление роли рубля в нашей экономике, что приведет к автоматическому ослаблению любой другой валюты на территории страны.
Дело в том, что большая часть нашего экспорта и импорта номинирована в евро, а экономика привязана к доллару, что провоцирует определенный дисбаланс. Он был бы не столь заметен, если бы волатильность между курсами валют не была столь существенной. Более того, политика Российского Центробанка пытается учесть общемировые тенденции развития мирового валютного рынка.
Для негативного отношения к доллару у главных игроков мирового валютного рынка есть по крайней мере две причины. Учетная ставка американского центробанка, равная 1%, остается на самом низком уровне с 1958 г., и ее повышение в ближайшее время не ожидается. Низкая стоимость кредитов отбивает у иностранных инвесторов желание покупать активы, номинированные в долларах, например, долговые обязательства американских корпораций. Другой фактор удешевления доллара - рекордный дефицит текущего счета платежного баланса США: в 2003 г. он достиг 541,8 млрд. долларов.
Киты мировой финансовой индустрии продолжают придерживаться своих прежних оценок. Нью-йоркская Citigroup, крупнейшая инвестиционная компания планеты, ведущая вторую по объемам валютную торговлю, ожидает, что через год курс американской денежной единицы составит 1,32 доллара за евро.
Как считают в Deutsche Bank, свой вклад в ослабление доллара внесет даже усиление американской экономики: оно вызовет в США рост спроса на импортные товары. Что, в свою очередь, приведет к очередному увеличению внешнеторгового дефицита. Возможно, за ближайшие пять лет дефицит во внешней торговле США вырастет с 4,9% до 8% ВВП. В течение двух-трех лет, считает он, это должно привести к падению доллара на 20-30%.
При этом самой радикальной точки зрения придерживается японский Mizuho Corporate Bank, прогнозирующий обесценивание мировой валюты до 1,36, похожий прогноз и у J.P. Morgan Chase, HSBC, BNP Paribas - 1,35 доллара за евро [2].
Кроме того, по мнению банкиров, новация Банка России может дать толчок развитию срочного валютного рынка - форвардных и фьючерсных контрактов, позволяющих страховаться от нежелаемого изменения курса. Многие клиенты будут вынуждены выйти на срочный рынок и начать хеджировать свои будущие поступления валюты. В то же время некоторые эксперты опасаются, что, введя корзину валют, Центробанк усложнит себе контроль за денежной массой, а с ним - и борьбу с инфляцией.
[smstag]
bivalyutnyjindeksvrf.rar [12,37 Kb] (cкачиваний: 1)
